百度公司(Baidu.com，Inc)的404萬股ADRs在美國成功上市發行后(深入剖析：也說百度上市)，在國內引 起了不小的轟動。大量的Bloggers及網站都對其上市前前后后的重要事件進行了評論和報道。而在這些文章中，大家幾乎都一致認為百度公司是一家中國公 司。甚至，今天在看中國有名的財經報紙《經濟觀察報》上的文章“百度下一步”時發現，兩位記者同志也同樣持此觀點。

不過，事實卻并非如此。那么，百度公司到底哪國的公司呢? 我來說點我的看法。

經濟的全球化，資本、人力的跨國流動，使得一個公司，特別是跨國公司的地域屬性變得復雜，這是一個不爭的事實。我這里所說 的地域屬性，指的是一家公司從各個主要角度來看其屬于哪個地理范圍，特別地是以國家為限，具體到稱謂，就是中國公司，日本公司，美國公司等。在以前，一家 公司的國家屬性往往是非常明顯的，如豐田是日本公司，寶馬是德國公司，麥當勞是美國公司等等。而現在的情況則有了不同，我們就拿百度公司 (baidu.com,inc)為例吧。

首先，為了更好、更具體地說明問題，我打算引入幾個我認為有重要意義的、能夠對說明公司地域屬性起決定性作用的項，它們分別是：注冊地、總部或主要辦公地、由股權結構引申出的公司所有者屬地。下面一一進行說明：

1. 從注冊地來看，百度公司位于在英屬開曼群島的大開曼島上(開曼群島含三個島嶼，大開曼島在其中最大，是主島)，具體地址為：M&C Corporate Services Limited, P.O. Box 309 GT, Ugland House, South Church Street, George Town, Grand Cayman, Cayman Islands. 雖然這里不是該公司的主要辦公地，但其應該也安排了少量的管理人員在這里開展一些必要工作。

2. 由于百度公司的主要業務在中國，所以，其主要辦公地設在了中國北京，具體的地點是：北京四環路西北58號理想國際大廈12樓(12/F, Ideal International Plaza, No. 58 West-North 4th Ring, Beijing 100080, People’s Republic of China.)百度公司相關的兩個主要運營單位，即百度公司全資子公司百度在線網絡技術有限公司(Baidu Online Network Technology (Beijing) Co., Ltd.，外資公司)和百度網絡科技有限公司(Baidu Netcom Science and Technology Co., Ltd.，中資有限責任公司，兩位創始人李彥宏和徐勇各持股75%和25%，http://www.baidu.com這個網站就由這個公司負責運營，該 公司通過種種條約與百度在線緊密地捆綁在了一起，從而也建立起了與百度在線的母公司 - 百度公司[Baidu.com,Inc] - 的密切聯系)都在這里辦公。主要辦公地的明確顯然又牽涉到另一個重要的內容，及這家公司的主要人力的地理來源，就百度而言，是在中國。

3. 從所有者屬地來看。百度公司有的所有者主要來自美國和中國。并且，美國的機構在該公司擁有控股權，因為它們占有的股權超過了51%，具體分布為：DFJ ePlanet(美國加州)25.8%，Integrity Partners(美國加州)9.7%，Peninsula Capital(美國密歇根州底特律)8.5%，IDGVC(IDGVC植根于中國，但其母公司IDG來自美國麻省波士頓)4.6%， Google2.6%(上市前，美國加州). 而中資股東主要以個人為主，他們中占大頭的是該公司的創始人和公司高管，具體情況為：李彥宏22.9%，徐勇7%(這兩位是創始人)，CTO劉建國 0.9%、CFO王湛生1%、COO朱洪波1%、副總裁梁冬0.4%.

就目前來看，跨國公司地域屬性的復雜性主要體現在其注冊地、總部或主要辦公地點、所有者屬地等關鍵項的內容是不同的，因 此，從不同的角度看，同一家公司可以有不同的地域屬性。這和以前的公司有明晰的地域屬性是不同的，比如初生時的索尼(Sony)，其注冊地在日本，總部在 日本，所有者也主要在日本，顯然地，它是一家日本公司。因此，為更準確、全面地描述當前的跨國公司的地域屬性，有必要引入多個項來進行說明。

我認為，如果從公司的出身地這個角度來考察的話，衡量一家公司的地域屬性以應注冊地為主要標準，而以所有權(資本)的角度 來考察的話，公司的地域屬性則應以所有者屬地為主要標準，而如果以運營主體為標準的話，公司主要辦公地點或總部所在地就該是主要標準。但總的來說，所有者 屬地與公司主要辦公地點所在地是明確一個企業的地域屬性的關鍵要素。

就象公司的所有權和經營權可以分離并且已經顯然地分離了一樣，公司的地域屬性也可以是分離的，它可以從所有者和運營實體兩 個主要角度來進行考察。因此，我們可以嘗試著這樣去描述一個公司的地域屬性：[注冊于英屬開曼群島的]百度公司是一家在華經營互聯網業務的中美合資企業 (也可以說是美資控股公司)。

從百度公司的招股說明書可知，此次在美國納斯達克上市這個百度公司(baidu.com, inc)來自英屬開曼群島，顯而易見，它不是中國公司。在中國，有的只是百度在線(Baidu Online)和百度網絡(Baidu Netcom)，而這兩家公司是沒有在美國乃至世界的任何其他地方上市的! 但百度公司上市的主要依據卻是在中國的業務，這也是勿庸置疑的。

事實上，在經濟全球化日益深入世界各個角落的今天，上述象百度公司那樣的地域屬性模糊化的現象普遍存在。舉個例吧，你知道 我們大家都非常非常熟悉的、位于芬蘭首都赫爾辛基西北部美麗的愛斯波(Espoo, Finland)的全球手機制造業老大諾基亞公司(Nokia)從所有權角度來看，哪國是它的大老板么? 我來告訴你吧：美國!

Nokia公司的股權結構圖
任何一家的成功的科技公司在上市時的最大贏家無疑都是先期投資者、初創人員及上市服務商，這次在美國NASDAQ上市的百度(Nasdaq： BIDU)，當然也不例外。

1。 Draper Fisher Jurvetson ePlanet Ventures(DFJ ePlanet)

作 為百度最大的股東，持有上市公司25.8%股權的美國風險投資商- 德豐杰“e星”投資公司 - 無疑是此次百度在美上市的最大贏家。該公司作為百度最大的投資者，雖然在百度初創階段(2000年9月)投入了大量的資金，但和現在的市值比起來，簡直不 值一提。我們以百度公司提供的2004年合并財務報告來說吧，截至2004年底，該公司的總資產僅約3100萬美元，股東權益當然只能更少。而以上市當天 的市值計，DFJePlanet擁有的股權價值則超過了10億美元，真可謂是點石成金。并且，其作為第一大股東，還成功的完成了對百度公司最高權力機構 – 董事會 – 的控制。除去五名董事中的兩位獨立董事丁健(亞信)和Greg Penner(格雷格.潘納，Peninsula Capital[半島資本]，百度第三大機構股東)外，剩下的三名董事中，有兩名都來自DFJ ePlanet： Asad Jamal(阿沙德.賈馬爾，德豐杰e星創始人、主席兼常務董事。其親自出馬，可見對百度的重視程度。)、Jixun Foo(德豐杰e星董事)。

2。 公司創始人李彥宏和徐勇

在分別套現約25萬股(以開盤價計，達1650萬美元)和約16萬股(以開盤價計，也有近千萬美元)后，二者依然將各持有百度公司22.9%和7%的股權。也就是說，他倆都將成為新的億萬富翁，步入華人科技新貴行列。

3。 承銷商瑞士信貸第一波士頓(CSFB)和高盛(Goldman Sachs)

這兩家公司不但要收取高額的服務費(7位數以上)，而且有可能獲得部分股票的優先認購權(這幾乎是上市服務商公認的特權)。兩項收入相加，必然使二者收獲頗豐。

4。 其它機構股東

伴 隨著股票的瘋漲，包括Integrity Partners(誠實合伙投資公司，持股9.7%)，Peninsula Capital(半島資本，持股8.5%)、IDG Technology Venture Investment(IDG技術創業投資基金，持股4.2%)、Google（上市前持股2.6%）等在內的機構投資者也將有機會獲得很好的回報。

5。 百度公司高管其部分員工

公司高層管理團隊成員大都有約1%的股權，其中：CTO劉建國0.9%、CFO王湛生1%、COO朱洪波1%、副總裁梁冬0.4%。而其它員工的持股量估計在幾千至幾萬股之間，總的來說，都有不錯的回報。

幾家歡喜幾家愁：輸家們

技 術是為大眾、為生產服務的，所以，作為一個科技類公司，百度的上市并談不上誰是輸家。如果真要說的話，國內的搜索技術公司和在高位持有百度股票的人，算得 上是輸家。前者由于百度的迅速壯大，將日益感到越來越強的競爭壓力，從長遠看，還有可能會被擠出中國搜索市場。而對于后者，一旦百度的股票大幅下跌，其直 接的經濟損失也將是非常慘痛的。